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据上海金属网在相关市场了解铝基动力母线

  【8月铜铝锌抛储将暂停】据金属网在相关市场了解,由于疫情原因,铝基动力母线8月铜、铝、锌三个品种抛储将全部暂停。此前的两次抛储分别是:7月5日及7月29日,分别共计10万吨和17万吨国家储铜铝锌通过网上公开竞价的方式向市场投放,其中首次铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨;二次铜3万吨,铝9万吨,锌5万吨。据统计,第二次参与抛储企业共计231家。

  据金属网在相关市场了解,由于疫情原因,8月铜、铝、锌三个品种抛储将全部暂停。此前的两次抛储分别是:7月5日及7月29日,分别共计10万吨和17万吨国家储铜铝锌通过网上公开竞价的方式向市场投放,其中首次铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨;二次铜3万吨,铝9万吨,锌5万吨。据统计,第二次参与抛储企业共计231家。

  1、国储局第二批铜抛储量是低于4-5万吨的市场预期的,结合库存变化及进出口情况,未能改变供需偏紧的局面。

  2、8月份是传统的消费淡季,但今年随着消费后置,8月份供需或将处于偏紧的状态。

  3、后期政策顶仍会发挥威力,如果价格再次快速上涨,抑制价格回升的政策依然有可能发酵,比如铜抛储量会否加大等等。

  吴玉新:储发布7月FOMC货币政策决议,如市场预期一般按兵不动,基准利率仍维持在近零的历史低位,同时也没有在政策声明中透露何时会开始缩减买债规模。储主席鲍威尔继续释放美联储内部讨论缩减资产购买的信号。目前非农就业人数与疫情冲击前相比,缺口仍有700多万。按照2013年的经验,美联储可能在就业恢复到75%附近时释放缩减QE信号,铝基动力母线美联储早可能在今年8月的Jackson Hole会议或者9月的议息会议上就缩减QE计划给出暗示,并快在今年4季度开始缩减QE。总体看,美国货币政策逐渐进入“缩减”讨论阶段。

  金属网:7月29日第二批3万吨国储铜竞价,对国内铜市场影响,您如何看?

  吴玉新:由公布的数据显示,国储局第二批抛储量大于批,抛储操作的时间较批明显缩短,而且抛储的仓库分布更为广泛,但是此次抛储量是低于4-5万吨的市场预期的,结合库存变化及进出口情况,未能改变供需偏紧的局面。

  吴玉新:8月1日,全球铜矿智利Escondida铜矿的工人投票决定罢工。历史上,Escondida曾发生过2次规模较大的罢工。分别是在2011年和2017年,特别是第二次罢工历时44天,当时影响产量约在20万金属吨,按照目前此矿山的生产能力,如果罢工持续一个月,铝基动力母线影响在约10万金属吨,占全球铜矿供应的0.4%左右,影响有限,但目前上游铜矿正在处于恢复期,加工费也在回升,罢工若持续较长时间,特别是示范效应会否引起连锁反应,比如Codelco旗下Andina铜矿罢工风险也在提升,这会使得铜矿供应再次趋紧,加工费反弹走势或将终结。

  吴玉新:8月份是传统的消费淡季,但今年随着消费后置,8月份供需或将处于偏紧的状态。供应上精铜产量增速趋缓,废铜受限于疫情对东南亚地区的影响,供应整体增幅有限,但需求看,上半年下游消费数据包括电网投资、汽车产销、家电等数据和19年相比增速普遍不高,主要是高铜价抑制需求,二季度铜价暴涨,电线电缆、铝基动力母线铜板带、漆包线等电力企业的生产开始延缓,铝基动力母线特别是中小型企业面临更大的资金压力,自身议价能力也较弱,只能停工或者减产,相关的电力行业、空调行业、光伏行业等需求都受到了抑制。但目前看是有部分修复的,近期国内库存持续下滑,升水走高,佐证了消费有修复,预计8月份将延续。但也要关注铜价再次上行对需求的负反馈。

  金属网:7月末沪铜主力有所回暖,近期价格变动主要逻辑是什么?后市铜价将如何变动?哪些因素值得我们重点关注?

  吴玉新:铜价近期表现亮眼。主要原因是,一是疫情再次扩散,全球宽松政策退出或将延后,铝基动力母线美联储议息会议预期偏鸽,风险偏好提升;二是淡季不淡,两次抛储量不及预期,国内库存持续下滑,升水持续位于高位,表明下游企业在逢低补库,前期高铜价压制的需求正在释放。

  基本面上,TC继续回升,矿端供应持续修复,精铜产量增速较快,进口趋缓,废铜由于东南亚疫情、海关清关放缓等原因偏紧,国内水灾等对供应有一定冲击但影响有限;消费正如上文提到的,淡季不淡,国内库存下滑幅度明显,升水走高,进口窗口也打开过,保税溢价低位回升,这些高频数据都偏多于价格,此外精废价差收窄也利于精铜消费,我们在半年报中也提到,下半年国内消费仍具有韧性。海外特别是欧美PMI高位,海外需求逻辑仍在。

  但是随着铜价的再次上涨,精铜的消费又将再次经受考验,要持续跟踪升贴水以及库存变化来观察需求的持续度。此外,政策顶仍会发挥威力,如果价格再次快速上涨,抑制价格回升的政策依然有可能发酵,比如铜抛储量会否加大等等。
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